谈球吧(中国)官方网站:行业在过冬它却连续“双增”九季！这家风电龙头凭什么？

谈球吧咋样:

  8月25日晚间，金风科技如期披露中期业绩。报告期内，公司实现营业收入337.39亿元，同比增长18.23%；归母净利润18.55亿元，同比增长24.67%。

  这是金风科技连续保持营收、净利润“双增长”的第9个季度。对于身处风电整机制造赛道的企业而言，拿到这样的成绩并不容易。

  过去三年，受困于超薄利润空间的低价订单，行业陷入“增量不增利”的集体困局，整机商风机销售普遍承压，毛利率均值长期不足5%。即便2024年末以来，行业反内卷共识推动机组招标价格触底企稳，但毛利水平仍在盈亏线附近徘徊，业内企盼已久的盈利拐点若隐若现，兑现时间一再拖延。

  当行业仍处于从“量增价跌”向“量价齐升”过渡的僵持阶段，金风科技连续9个季度的双增表现，无疑走出独立行情。这在某种程度上预示着，其业绩逆势上扬的底层逻辑，显然不能简单归因于周期回暖，那么，面对同样的市场环境，金风为何能先一步脱困？在平价与市场化几乎消灭了超额利润的时代，金风科技究竟做对了什么？

  毫无疑问，风机制造板块是金风科技的主阵地，也是盈利修复的核心根基。其中报显示，2026年上半年，金风科技风力发电机组及零部件板块实现出售的收益272.56亿元，同比增长24.73%，在总营收中占比80.79%。

  与规模一同增厚的，还有曾经被榨至3.75%的毛利率，历时2年，金风科技核心板块毛利率提升7.9个百分点，反弹至11.62%，率先走出“极微利时代”。

  其业绩逆势突围的核心逻辑，可归结为两条清晰且并行的“攻守”主线：一边要守住国内核心市场的稳健底线，一边要攻下海外市场的增量纵深。

  守住市场，从来不是被动防御。对国内风电市场，守的第一步，恰恰在于舍。在2023年度业绩说明会上，金风科技首席财务官公开定调，公司对报价不理性、风险较高的投标将保持谨慎态度。

  2024年，国内价格战战至巅峰，机组价格一度卷至贴地飞行。陆上主流机型6.25MW~7.15MW机组多次出现低于千元的“地板成交价”，最低中标价跌至960元/千瓦。与此同时，风电装机却持续放量，2023年~2025年，国内风电新增装机合计达到274.57GW，超过此前8年新增装机之和。

  从价格战中抽身的同时，金风选择在研发技术和质量管控上持续加码。2023年上半年—2026年上半年，金风科学技术研发费用由6.38亿元上涨至10.46亿元，三年复合增长率约17.7%，研发占营收比重从始至终维持在4%左右。

  从研发到产品，如今，金风的投入加速兑现为机型的代际迭代与可靠性的持续验证。

  陆上市场，GWHV12、GWHV17等成熟平台仍在释放价值，而新一代Ultra产品已悄然加速渗透；更大的突破发生在海上，2026年2月，金风科技主导研制的20MW机组在福建海域并网发电，该机组实现全产业链自主可控与核心部件100%国产化，是全球实际海洋环境中已并网单机容量最大的海上风电机组； 16MW漂浮式海上风电机组也在广东阳江海域完成吊装。

  技术的厚度，同样落地于实际运行的检验。在中电联评选的2025年度全国766座“优胜风电场”中，使用金风科技机组的风电场达233座，占比30.4%。其中被评为“5A”级的风电场共146座，使用金风科技机组的风电场达46座，占比31.5%。两组占比均超过其国内市占率——在优中选优的赛场，金风科技的实战胜率甚至高于它的市场表现。

  与此同时，历史反复验证一个朴素的商业道理：长期主义不是道德修辞，而是实实在在穿越周期的生存策略。“舍”的决断之后，“得”的成果正在兑现。

  风电整机的市场占有率正加速向具备资金厚度、技术纵深与质量口碑的头部企业集中。2026年上半年，金风科技风机对外销售容量为12.36GW，同比增长16.19%。截至2026年6月30日，其外部待执行订单总量40.6GW，其中，外部中标未签订单10.36GW；在手外部订单共计50.96GW。叠加3.18GW内部订单，金风科技在手订单总规模达到54.14GW。

  “守”的主线之外，“攻”号角早已吹响。如果说国内是金风科技必须站稳的主阵地，那么出海便是打开增量天花板的关键钥匙。

  2026年上半年，金风科技国际出售的收益突破百亿大关，达到108.87亿元，同比增长29.94%。更重要的是，其海外收入在总营收中占比攀升至32.27%，板块毛利率达到17.79%，这在某种程度上预示着，海外市场已不仅是金风科技重要的收入来源，更成为支撑整体盈利质量的关键支点。

  极具反差的是，金风海外取得亮眼成绩背后，却并非激进冲锋式的速胜打法。相反，金风科技总裁曹志刚在接受「风芒能源」采访时曾多次强调，出海决不能追求速胜，因为风电的国际化之路，本质是一场信任长跑。

  进攻是目标，深耕才是底色。在漫漫出海征途中，金风深知，海外客户对品牌的接纳，往往要经历从陌生、认识再到深度信任的漫长过程，当下释放出的订单红利，不过长年沉淀的信任价值逐步兑现的结果。

  截至2026年上半年，金风科技海外装机已遍及六大洲49个国家，累计装机接近15GW。其中，在亚洲（除中国）装机量超4GW，在南美洲装机量超3GW，在非洲、大洋洲装机量均已超2GW，在欧洲、北美洲装机量超过1GW。

  这些是金风设备出口的轨迹，也是一张不断密织的信任网络——顺着网络的脉络，看到的是金风“以本土化推进国际化”战略底色。

  公开资料显示，金风科技在全球建立了“1+1+6”研发布局，7大区域中心，5个全球解决方案工厂和3个国际生产基地。其搭建全球的运营骨架的核心目的，是在当地培养团队、理解规则、适应电网、建立备件库，将一次性订单转化为长期合作关系。

  这正是风电海外赛道一场关键的战略升维。当前，海外市场的竞争并非单一设备供货的比拼。海外，尤其是新兴市场业主，除看重产品质量及解决方案外，更强调全生命周期运维保障、融资协同以及风险共担。

  出海成败的关键，在于整机企业是否有能力从单纯的设备供应商转型为项目共建的责任共同体。

  近年来，从巴西收购工厂落地首个海外制造基地，到沙特 Shaqra 塔筒工厂开工建设，再到南美、欧洲、亚洲多点铺开属地化供应链与生产中心，金风一系列布局动作的内核，正是把设备输出能力升级为扎根当地的产业深耕能力。

  如今，长达17年的信任长跑，如愿结出实实在在的果实：截至2026年6月30 日，金风科技海外业务在手订单规模达9.489GW，同比增长28.93%。

  从战略纵深看，金风科技真正的想象空间，远不止于业务版图的扩张，而在于从“风机制造商”到“绿色能源价值运营商”的边界拓展。

  其中报显示，2026年上半年，金风科技风电服务板块收入27.28亿元，占总营收的8.09%；别的业务板块贡献收入6.06亿元，占比1.79%。

  尽管短期体量有限，但业绩增速及利润空间着实可观。其中，后服务收入同比增长19.83%，储能海外出货量更是猛增200%；风电服务和其他板块的毛利率分别是29.57%、21.76%，分列公司各业务板块第二、第三位。

  更关键的是，后服务、储能、氢氨醇等新兴业务精准狙击新能源发展核心症结，成为金风提前卡位的高成长赛道，打破单一制造周期、拓宽长期护城河的关键落子。

  经历一轮规模狂飙之后，国内风、光装机容量已达19.5亿千瓦，占据电力总装机的半壁江山，成为主力电源。与此同时，装机高增长与电力时空错配、消纳不足的矛盾成为行业发展的主要矛盾。

  破局的核心路径清晰指向两端：一是电力市场化改革倒逼存量资产提质增效，二是多元化场景消纳打开绿电应用新空间。金风的多元布局，精准锁死两大突围方向。

  随着电力市场化改革全方面推进，风电场收益逻辑发生根本转变，风场收益不再单纯绑定发电量，精细化运营、精准功率预测与智能化交易成为决定资产收益的关键变量。金风后服务布局价值由此凸显。

  依托多年整机研发积淀与全周期项目运营经验，金风搭建起“功率预测—设备预警—电力交易”的资产价值管理闭环，推动风电服务从传统运维向资产价值管理全面升级，持续盘活存量风电资源。

  中报显示，金风科技功率预测短期预测准确率达88%以上，电价预测准确率达85%。2026年上半年，其服务规模继续扩大，覆盖多品牌超2.1万台机组，形成10大区域中心、7大维修站、300余个全球库房的网络化布局。国内外后服务在运项目容量超过60GW，同比增长31%。

  如果说后服务是向内深挖存量价值、适配市场化变革的短期稳健布局，那么氢、氨、醇绿色燃料赛道，就是向外突破电网边界、解决消纳难题的长期终极方案。

  金风兴安盟绿甲醇项目正是这一布局的核心落点。项目一期规划年产绿色甲醇25万吨，配套200万千瓦风电制绿氢示范项目。目前，一期项目顺利完工，四季度即将启动客户交付，二期工程即将收尾阶段；三期工程已启动建设。

  受限于电解槽效率、储运条件、融资成本及认证门槛，行业多数企业仍停留在研发技术与示范试点阶段，金风科技凭借先发布局与全链条能力，有望率先跑通从技术验证到商业落地的完整闭环。

  金风科技中报明确，目前公司已落地ISCC EU/PLUS、ISO碳足迹、国内首张绿色甲醇RFNBO绿氢认证等全链条资质，打通港付全流程，具备完备供货能力。同时锁定国际航运巨头长期订单，累计在手订单超75万吨。

  国金证券预判，下半年绿醇业务有望开启小批量出货，金风科技第二增长曲线正式迈入放量前夜。

  在行业长达5年的低价周期中，金风连续9个季度的营收、净利润逆势双增，不能归结为运气，更像是一套完整战略体系层层落地的结果：国内先“舍”而后“得”，以技术的硬实力站稳主阵地；海外不追求速胜，用17年磨出信任网络；在变动中保持清醒，持续进化核心能力。

  在重资产、长周期的制造业里，波动是常态，低价、内卷仍可能卷土重来，但金风用实绩表明，穿越周期靠的不是跟随行业起伏，而是把每一个环节都做深一寸。那些看似分散的投入——不断加码的研发、60GW在运项目的运营、49个国家的产业深耕、75万吨绿醇的在手订单，终将在某个时刻连点成线，成为对抗周期的真实底气。

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